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国防军工行业周报:国务院印发《经济和国防建设融合发展意见》推进军民融合,关注优质民参军企业

发布时间:2016-07-25    研究机构:华创证券

1.板块一周回顾

2016年第30周,上证综指下跌-1.35%,收于3012.82点;中证军工指数下跌3.14%,跑输大盘。相对收益率为-1.79%。

从年初至今,国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较低,累计跌幅为0.15%。

国务院印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》

观点:此次《意见》的出台,其进一步明确了新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施,民企参军走入深水区。我们认为,具有资质和技术优势的民参军企业将是直接受益标的。军工行业过去十年虽迎来快速发展,但内部存在结构性不对称,如高端元器件、新材料领域的国产化率很低。在国家大力推进军民融合深化的背景之下,更多的民营企业将通过外延式并购、取得保密资质及军品订单或者设立军工并购基金等的方式实现“民参军”的转型。已有的民参军企业也将会有机会参与到更加核心的军品研制环节,实现产业链上关键环节的进口替代。我们认为,有核心技术支持且有业绩支撑的“民参军”企业未来将在军工的大市场中获得大量的利润,并进入快速成长区间,其估值和市值也将向主流标的靠拢。

振芯科技半年报:2016年上半年,公司实现营业总收入2.49亿元,同比增长4.45%,归母净利润4466万元,同比增长8.47%。

点评:我们看好公司发展趋势和“N+e+X“战略布局兑现。公司作为北斗龙头近几年将享受行业增长红利,并自主研发高端DDS芯片、MEMS组合导航等高端元器件,具有很好的市场前景和爆发性。同时,公司积极布局卫星的“定位+通信+遥感”的全应用,和人工智能视频系统项目。未来都将成为公司的增长点。

雷科防务调研纪要:理工雷科整体处于科研阶段,产业化带来增长潜力;奇维科技和爱科特产业化程度更高,还将拓展业务。

2.核心观点:

我们看好信息化(主要是高端元器件)、新材料等领域相关的民参军企业,尤其是研发型企业,这也将是是我国军工发展的主流方向。我们认为,军工行业投资更应关注长期逻辑--自上而下地看,军工行业过去十年快速发展,但内部存在结构性不对称,如高端元器件、新材料

领域的国产化率很低。而解决方式则是开放军民融合的通道,引进民营企业的技术并利用其灵活的机制;自下而上地看,民参军企业本身体量小、弹性好,获得了增量市场后则进入了快速成长区间中。目前,我国正在大力推进军民融合的深化,尤其是民营企业参军。我们认为,质地纯正的优质民参军企业正在逐渐增加,包括IPO上市或者转型的传统企业中。因此,长期逻辑当中我们最为重视的是信息化(主要是高端元器件)、新材料等新技术领域的拥有良好成长性的民参军企业。

3.投资建议:

推荐天银机电(低估值的军工信息化转型标的),耐威科技(惯导+MEMS+航电的整体布局),火炬电子(布局陶瓷新材料),振芯科技(高爆发的研发型军工信息化企业),特发信息(国企改革推动军工信息化转型),大立科技(002214)(军用红外器件龙头)。建议关注传统的优质军工龙头中直股份(直升机板块上市平台)、四创电子(雷达龙头)。

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