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国防军工行业周报:半年报体现各公司研发情况,看好研发型的优质民参军企业

发布时间:2016-08-29    研究机构:华创证券

投资要点.

1.板块一周回顾。

2016年第35周,上证综指下跌1.22%,收于3070.31点;中证军工指数下跌1.55%,跑输大盘。相对收益率为-0.33%。

从年初至今,国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深,累计跌幅为18.05%。同时,我们整理了核心军工标的的融资数据,选取了2014年4月至今的变化值,目前融资余额269亿元,仍相对较高。

2.核心观点。

本周是上市公司半年报高峰期,整体上看大部分军工公司上半年业绩表现平稳。由于军品交付主要集中在下半年乃至下半年,因此中报业绩占公司全年比例不大并容易受当期费用影响,尤其是像中直股份、光电股份等从事军品总装的单位,其半年报占比很小,公司全年业绩变化与半年报的相关性不是很大。我们认为这些企业从事核心军品,长期受益于军工行业的景气和武器装备列装的大量需求。而一些从事二级、三级配套业务民参军企业,包括耐威科技、全信股份、大立科技(002214)、振芯科技、火炬电子等,主营中军品比例很高且在所从事的导航、高性能线缆、非制冷红外、DDS芯片以及陶瓷电容与陶瓷新材料领域具备核心技术实力。我们认为,在国家鼓励民营企业参军的大背景下,这些企业上半年收入情况良好且持续推进新产品研发工作,未来将具有很好的成长性,同时以研发为导向会给企业注入源源不断的生命力并可能会带来爆发式的增长。

对于板块而言,我们认为军工板块经历了七月初一轮事件性驱动行情以后进入了调整期。从长期逻辑上看,我们依旧看好优质的具有成长性的民参军企业——看好信息化(主要是高端元器件)、新材料等领域相关的民参军企业,尤其是研发型企业,这也将是是我国军工发展的主流方向。

我们认为,军工行业投资更应关注长期逻辑——自上而下地看,军工行业过去十年快速发展,但内部存在结构性不对称,如高端元器件、新材料领域的国产化率很低。而解决方式则是开放军民融合的通道,引进民营企业的技术并利用其灵活的机制;自下而上地看,民参军企业本身体量小、弹性好,获得了增量市场后则进入了快速成长区间中。目前,我国正在大力推进军民融合的深化,尤其是民营企业参军。我们认为,质地纯正的优质民参军企业正在逐渐增加,包括IPO上市或者转型力度大的一些传统企业中。因此,长期逻辑当中我们最为重视的是信息化(主要是高端元器件)、新材料等新技术领域的拥有良好成长性的民参军企业。

3.上市公司半年报点评。

本周半年报点评包括:耐威科技、全信股份、火炬电子、中直股份、中航电测、中航电子、中航光电、光电股份、国睿科技、万泽股份、四创电子。

4.投资建议:推荐耐威科技(惯导+MEMS+航电的整体布局),大立科技(军用红外器件龙头),天银机电(低估值的军工信息化转型标的),火炬电子(布局陶瓷新材料),振芯科技(高爆发的研发型军工信息化企业),特发信息(国企改革推动军工信息化转型)。

建议关注传统的优质军工龙头中直股份(直升机板块上市平台)、四创电子(雷达龙头)、中航光电(优质军转民典范)。

申请时请注明股票名称