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国防军工行业周报:地区局势紧张意味明显,军工板块有望继续受益

时间:2016-12-19    机构:华创证券

投资要点

1.板块一周回顾

2016年第51周,上证综指下跌3.40%,收于3122.98点;中证军工指数下跌2.07%,跑赢大盘。相对收益率为1.33%。 从年初至今,国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深,累计跌幅为22.20%。同时,我们整理了核心军工标的的融资数据,选取了2014年4月至今的变化值,目前融资余额253亿元,仍相对较高。

2.推荐2017年度品种:中直股份(600038)

我们已于近期发表了两篇深度报告,分别就需求端(行业层面)以及供给端(上市公司层面)深度深入阐述了中直股份情况。

我们认为,上市公司是军工中估值低的白马标的(2017年40X),而随着中航工业资本运作速度的提升(参见沈飞借壳黑豹案例的标志案例)以及明年预计列装需求极大的新型号10吨级通用型直升机将大概率实现列装、给上市公司带来极大的关注并在未来几年贡献增量业绩。因此,2017年将是中直股份蛰伏两年之后的大年,建议投资者积极关注与布局。

3.行业动态跟踪

(1)国内:国台办前副主任在《环球时报》年会上表示,和平统一台湾的可能性越来越小;中国海军在南海捕获美无人潜航器;海军组织辽宁号航母编队实际使用武器演习,首见歼15发射导弹;新型导弹护卫舰保定舰、菏泽舰同时加入中国海军战斗序列。

(2)国际:两架F-35加入以色列空军;特朗普接受采访时表示,美国没必要被“一个中国”限制。 我们认为,在蔡英文与特朗普相继上台以后,外部局势的不确定性进一步提升,未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加,2017年建议跟多关注军工板块。

4.核心观点

我们自2016年11月27日发表观点以来,持续看多16年底军工板块行情,至此逻辑与催化剂已相继兑现,板块表现抢眼(尤其是相对收益)。

同时本周可谓多事之周,外部局势紧张意味明显,军工板块有望继续受益,建议关注板块后续催化剂兑现以及板块整体明年行情(蛰伏了一年的军工板块明年将是外部不确定性增加&内部改革深化推进的直接受益板块)。我们的推荐理由如下:

与14年和15年相比,16年军工板块的表现可谓平淡,大部分时间都在消化板块的高估值,亮点主要集中在一些民参军公司,缺乏整体性机会。然而在接下来的一个多月内,我们认为有理由对军工板块乐观一些,理由如下:

(1)一些具有成长性的龙头上市公司经过一年的估值消化期,17年的PE 已不在高企,市值水平已经回到一个相对合理的区间,如中直股份、四创电子、中航机电等白马股17年PE(一致预期)均在40倍左右。

(2) ST 黑豹和南洋科技的重大资产重组预计将对板块起到积极的带动作用。南洋科技和 ST 黑豹已相继复牌。

(3)在这一年内我们看到了运-20服役,歼-20亮相珠海,长征五号、天宫二号、神州十一号成功发射等一系列振奋人心的国防科技工业成果后,在年内有望看到第一艘国产航空母舰的下水(目前已经在拆脚手架了),有可能成为板块的又一催化剂。

(4)从长远角度看,世界已经走向逆全球化趋势,动荡加剧已是定局。而川普上台极有可能改变奥巴马的亚太再平衡战略而走向收缩,对于中国而言将是难得的机遇期,势力范围有望快速扩张。而这势必需要更为强大的国防力量, 国防工业的发展时不我待,军工股投资的大逻辑依旧明确。

我们建议在2016年最后的一个月内加大对军工股的配置,重点推荐中直股份、中航机电、四创电子、大立科技(002214)、耐威科技等。

5.投资建议

短期推荐关注相对低估品种,包括传统的优质军工龙头中直股份(直升机板块上市平台)、中航机电(机电板块上市平台且员工持股已完成)、四创电子(低估值雷达龙头),以及耐威科技(惯导+MEMS+航电的整体布局),银河电子(低估值高增速的民参军品种)和大立科技(军用红外器件龙头)。

建议关注雷科防务(背靠北理工的雷达信号处理专家),振芯科技(高爆发的研发型军工信息化企业)。