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大立科技:国产化提速市场,模组化壮大公司

发布时间:2014-04-22    研究机构:广证恒生咨询

事件:

4月19日大立科技(002214)发布2014年一季报:报告期内,公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为3779万元、96万元,同比增速分别为55.52%、127.38%。同时,公司预计2014年1-6月经营业绩较上年同期增长90%~120%。

点评:

营收增长显着,费用仍存改善空间。公司2014年Q1营收增长显着,同比增速高达55.52%;主要系由于公司红外热像仪出口销售收入较上年同期增长较多;目前公司主要出口市场是美国,在工业民品领域其销售数量已居前列。Q1净利润比上年同期增长446.5万,实现扭亏。期间三费总体规模达2411万元,占营收比为63.8%(13年Q1为106%);其中财务费用达353万元,随着增发募投资金的到位,此部分费用将降低,因此后续公司整体费用仍存改善空间。

国产化降成本提速市场,模组化据核心壮大公司。公司在非制冷探测器的芯片、封装、电路等环节已具备国内领先优势,为“国产化提速市场,模组化壮大公司”打下基础。1、国产化降成本提速市场。芯片环节目前已具备640*480分辨率、25um工艺的量产能力,预计年内具备1024*768分辨率、17um制程的量产能力;封装环节已由目前陶瓷封装向晶圆级封装演进,大幅降低探测器成本,为车载夜视等民用领域的大规模应用奠定基础。后端电路芯片化将大大推进红外技术在个人用户级的应用。2、模组化据核心壮大公司。红外民用领域下游需求呈现分布广泛、单体较小等特点,公司红外模组化的发展策略契合行业特点、公司核心技术优势,将使公司占据红外最有价值的环节,也使公司价值最大化。

军民最大需求领域待启,公司进入提速发展轨道。我国军民两大市场最大需求的单兵系统、消费终端(车载夜视、个人应用),规模均超百亿元,将随着探测器国产化(成本降低)而进入加速推广阶段。此外,公司预计14年1-6月经营业绩较上年同期增长90%-120%。

盈利预测与估值:预计2014-2016年归属母公司的净利润为9230万元、16100万元和24651万元,EPS为0.40元、0.70元和1.07元,对应PE为52、30和19。公司是军工小精尖品种,红外行业空间巨大,进入提速发展阶段。维持“强烈推荐”评级,目标价28.8元。

风险提示:红外军、民市场需求启动不如预期;募投项目进展不顺。

申请时请注明股票名称