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大立科技:2016半年报点评

发布时间:2016-08-02    研究机构:华创证券

事项:

大立科技(002214)于7月30日公布2016年中报,上半年公司实现营业收入1.91亿元,同比增长27.27%;归母净利润1702万元,同比下降9.52%;毛利率为35.59%,同比下降3.18个百分点;基本每股收益为0.04元。

主要观点

1.收入实现快速增长,费用对当期业绩的影响较大

2016年二季度公司的单季度收入创出上市以来的单季度最高值,单季度营业利润则达到历史次高值(仅次于2014年四季度),这表明公司对新兴应用领域(如车载、安防以及国防)的开发正在逐步取得成效。

公司利润小幅下滑的主要原因主要来自于费用的增长,其中销售费用增加369万(加强渠道建设),管理费用增加557万(研发投入加大),财务费用增加413万(利息收入减少),我们认为相关费用是进行新市场开发的必要投入,短期虽然对公司业绩具有一定影响,但从长期角度看,将会成为业绩增长的积极因素。

2.核高基项目稳步推进,有望成为杀手锏

公司正在研制的高性能(1280*1024,15μm)非制冷红外聚焦探测器自2014年起被列入国家“核高基重大专项”,项目总预算6656.43万元。截至目前,公司已累计收到核高基重大专项资金5657.97万元,其中3549.17万计入递延收益,将会在未来的利润表中得到体现。报告期内公司承担的“核高基重大专项”项目进展顺利,按期通过项目过程中各阶段性考核。我们认为该新型探测器作为自主研制的核心元器件,未来将大幅提高公司产品的技术性能,成为未来竞争中的杀手锏。

3.投资建议:预计全年实现收入4.36亿,期待重回增长轨道

我们认为2016年二季度的财务数据表明公司正在从2015年四季度的业绩低谷中走出,新市场的布局和新技术的研发也在有条不紊的展开,考虑到2015年四季度的低基数(单季净利润仅432.76万),预计2016全年公司将实现销售收入4.36亿元,同比增长35%,实现归母净利润5200万元,同比增长62.5%,每股收益0.11元。参考公司今年1月实施的员工持股价为11.09元,我们认为目前股价具有一定的安全边际,给予推荐评级。

4.风险提示:产品研发进度不及预期;下游订单不及预期。

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