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大立科技:业绩整体保持平稳,新产品研发推广及国家专项科研项目顺利推进

发布时间:2017-03-27    研究机构:华创证券

1.主营业务收入利润保持平稳,受研发费用影响扣非后净利润大幅下降。

2016年公司实现营业收入3.39亿元,同比增长5.06%,其中红外热像仪产品贡献收入3.33亿元,占比97.99%,是公司的主要收入来源。2016年公司归母净利润为3311万元,同比增长2.03%,扣非后的归母净利润为-791万元,同比下降154.47%,主要是由于2016年公司研发费用大幅增长的同时确认了较多的营业外收入。2016年公司研发费用合计8162万元,同比增长37.83%,其中公司承担的“核高基重大专项”和“国家重大科学仪器设备开发专项”等国家专项科研项目合计投入研发费用4564万元,同时公司计入营业外收入的前述两项研发项目经费补助共计4009万元。研发费用与营业外收入共同导致了公司归母净利润保持平稳,扣非后的归母净利润大幅下降。

2.新产品研发推广及专项科研项目顺利推进,2017有望迎来业绩拐点。

2016年,公司新产品研发推广及国家专项科研项目顺利推进。新产品方面,公司积极投入适用于车载夜视、安防、巡检机器人等新兴应用领域的产品开发,2016年12月,公司新产品“变电站智能巡检机器人”首次中标国家电网项目,合同总金额为1894万元,将于2017年第一季度交付使用;国家专项科研项目方面,截至2016年年末,公司已完成“核高基重大专项”的主要研发工作,项目已处于验收阶段。我们认为,公司新产品研发和国家专项科研项目的顺利推进,一方面将形成新的利润增长点,为公司带来增量业绩,特别是公司承担的“核高基重大专项”项目所研制的高性能非制冷红外聚焦探测器,未来将大幅提高公司产品的技术性能,成为未来竞争中的杀手锏;另一方面随着新产品和科研项目的成熟,公司研发费用投入增速将有所回落,同时项目经费补助中还未计入营业外收入的部分也将逐渐在利润表中得到体现(截至2016年末公司递延收益期末余额为2293万元)。我们认为,随着公司新产品放量和科研项目的成熟,公司有望于2017年迎来业绩拐点。

3.投资建议:

我们认为,公司作为我国红外探测器的绝对龙头之一,在军品方面能够受益于红外技术在军事领域应用的不断增加和行业持续景气,民品方面也能够受益于车载红外辅助驾驶系统巨大的市场空间,而随着公司新产品放量和科研项目的成熟,2017年公司有望迎来业绩拐点,重回快速增长轨道。

4.风险提示:

产品研发进度不及预期;下游订单不及预期。

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