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大立科技:军品、出口拉动红外热像产品快速增长

发布时间:2010-11-24    研究机构:广发证券

盈利预测与投资评级

根据我们的预测,2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS分别为0.66元、1.15元和1.66元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为57倍、32倍和23倍,维持“买入”的投资评级,12个月合理目标位45.00元。

军品和出口将成为红外热像仪业务增长点

自主知识产权的焦平面探测器研制成功将使公司在军品市场上的认可度进一步提高,同时公司将从配套(机芯组件)为主向便携式小系统发展,有利于提高军品业务的毛利率。与国外产品相比,公司在工业测温用红外热像仪产品价格方面已经具备比较优势,预计出口业务将继续保持高速增长。在国内民品市场,除公司保持优势地位的电力测温市场之外,消防行业对红外热像仪的需求已经显露快速增长的势头。

红外产品成本降低空间有较大弹性

由于焦平面探测器的直接原材料成本在总成本中比例较低,固定成本比例较高,因此自主研发焦平面探测器的产量决定了其平均成本:按照2011年1000片规模使用量来估算,自主研发探测器的成本与现行国外采购成本基本持平;而如果自产探测器使用量上升到2000片,平均成本将大幅下降。

风险提示

进口焦平面探测器价格下降超预期的风险;红外热像仪市场启动缓慢的风险。

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